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意外だが事実、スパライグループは経済危機が深刻になるほど業績が強化

2024年のバンコク首都圏の住宅市場全体を見ると、新規プロジェクトの発表が-40%減少すると予測される中、2025年の計画を見ると、件数は減少するものの、新規プロジェクトの価値は460億バーツと依然として大きく、内部の強さを示している。

競合他社の嫉妬を誘発しそうな注目すべき点として、スパライは今年、総額128億3,000万バーツ規模の8つのコンドミニアムプロジェクトを大々的に展開すると発表した。各部屋の販売が困難な状況の中、鉄道路線沿いの立地で平均コストを10万バーツ/平方メートル以下に抑え、一部のプロジェクトは駅に近接していることが既に確認されている。

今年のビジネステーマは「Supalai Future Proof 2025」を提案している。「...市場がどのような状況であっても、私たちは強固な財務状況で証明済みです。今年は新規供給の発表が少ない一方で、需要は依然として明確に見られることから、この機会を活用して新規プロジェクトを展開し、市場シェアを向上させることに自信を持っています」

多国籍企業へのレベルアップ

CEOの「Dr.プラティープ・タンマティタム」スパライ株式会社（公開）取締役会長は、今年の不動産ポートフォリオ総額が978億7,600万バーツ、純負債比率（Net Gearing）が51%であり、上場不動産会社グループの中で最大の株主資本529億2,900万バーツを保有していると報告。金融コストは2.2%から2.97%に上昇。

しかし、現在でも最低水準を維持しており、クレジットスコアは2014年から2024年まで10年連続でAレベルを記録。資金調達源は、平均金利3%の社債発行（年間平均80億バーツ前後）とプロジェクトローンを半々で利用。負債資本比率は0.85倍で、2024年の9ヶ月間（1月-9月）の純利益は42億100万バーツ。

「金融コスト2.97%は平均MLR金利6%と比較すると、100億バーツの借入に対して、スパライは競合他社より3億バーツ利息コストが低く、200億バーツの借入では6億バーツの利息を節約できることになります。さらにブランド戦略として、住宅とコンドミニアムの全プロジェクトでスパライブランドを使用することで、消費者とのコミュニケーションコストを3億-5億バーツ節約できます。多くのブランドを展開し、会社名をブランド名として使用していない競合他社と比べ、マーケティング予算を抑えることができています」

国内投資ポートフォリオに加え、オーストラリアでの成功を受け、2025年はスパライを本格的な多国籍企業（Multinational Company）へと格上げすることを発表。今年の投資計画によると、開発中のプロジェクトは合計で約300件となり、オーストラリアの不動産投資は24プロジェクト、総額1,855億バーツ、スパライの投資額は223億バーツ。2024年の売上は2023年比49%成長し、2025年は100%成長を目標に掲げている。

国内投資ポートフォリオでは、新たな潜在的立地での開発プロジェクト拡大のため、80億バーツの土地購入予算を設定。既に30県で開発実績のある地域のリーダーとしての地位を強化し、今年は「ロッブリー、スパンブリー、サムイ島」の新県を追加。ASEANで最も美しい道路とされるウタヤン通りの土地、スクンビット39エリア、プーケット、さらにランシット・クローン2エリアのドリームワールド近くの200ライの大規模用地取得も含まれる。

売上目標320億バーツ、20%成長

続いて、スパライのトライテーチャ・タンマティタム社長は、2024年の実績として41の新規プロジェクト、総額523億8,000万バーツ、総売上高267億4,300万バーツを達成したと発表。内訳は低層住宅37プロジェクト（バンコク首都圏16プロジェクト、地方21プロジェクト）、コンドミニアム4プロジェクト。

2025年は売上目標を320億バーツとし、52億5,700万バーツ（20%）増を目指す。収益認識目標は300億バーツで、36の新規プロジェクト（低層住宅28プロジェクト、コンドミニアム8プロジェクト）の開始を計画。総額460億バーツで、63億8,000万バーツ（-12%）の減少。

スパライの競争力は主に2点で見ることができます。新規コンドミニアムについては、2024年に10年間で最低の新規供給となったコンドミニアムの過剰供給の声がある中、スパライは別の視点を示しています。コンドミニアム市場に積極的に取り組む理由として、今年の土地コストが5年前と同程度で、鉄や cement などの主要材料価格も凍結されているため、2025年に販売開始するコンドミニアムのコストは、コロナ禍初期の2019-2020年と同程度になることを挙げています。

今年のスパライのコンドミニアムは、バンコク市内に5カ所、パタヤに2プロジェクト、プーケットに1プロジェクトを供給予定。競争戦略の重要な数字は、平方メートルあたり10万バーツ未満の価格提供で、これは購入者にとってのValue for Moneyモデルとなります。ブランド対ブランド、立地対立地で価格を比較した場合、スパライは競合他社より15-20%安い価格で住宅を提供できると確信しています。

一方、今年の低層住宅は、顧客の購買力に合わせて300-500万バーツの価格帯をターゲットとし、新しい住宅デザインを開発し、バンコク首都圏および地方での居住コミュニティ創造のため大規模土地への投資を増やしています。注目すべき点は保証期間の延長で、コンドミニアムは構造保証を5年から10年に、付属設備を2年から3年に、分譲住宅は付属設備保証を1年から3年に延長。スパライパークエカマイ-パッタナカーン、スパライセンスシーナカリン、低層住宅のスパライエッセンスバンナー-スワンナプームで先行実施します。

地方都市と1,000万バーツ価格帯に注力

スパライの競争力には地方投資も含める必要があります。今年の新規投資計画460億バーツの内訳は、バンコク首都圏が262億2,000万バーツ（住宅158億9,000万バーツ、コンドミニアム103億3,000万バーツ）で57%、地方が197億8,000万バーツ（住宅172億8,000万バーツ、コンドミニアム25億バーツ）で43%となっており、近い将来、地方投資ポートフォリオがバンコク首都圏と同等の割合になる可能性があります。

地方投資ポートフォリオの特徴は、地方都市への展開拡大にあります。主要都市での地位を確立した後、4-5年前から地方都市（ピサヌローク、ナコンサワン、ランプーン、ランパーン、チェンライ、スラータニー、チャンタブリー、プラチュアップキーリーカンなど）への進出を開始。人口、一人当たり所得（GPPとGDPの比較）、銀行支店数、ロビンソン、ロータス、ビッグCなどの小売店舗数、大学の有無、空港および国際空港の有無などを指標として追加しており、興味深いことに、これらの地方都市には1,000万バーツの住宅購買力が潜在しています。

「地方市場については、今年スパライはかなり積極的な投資を行っており、プロジェクト価値は約200億バーツに達します。2025年の不動産市場全体の傾向は昨年と大きく変わらず、新規供給の市場参入も比較的少ない中、積極的な投資戦略と価値のある商品の提供により、今年はスパライにとって良い年になると確信しています」

2024年2月2日プラチャーチャートトゥラキットオンライン（2024年2月2日）